Les grandes classes d’actifs

Une action représente une part de propriété dans une société. L’actionnaire possède un droit résiduel : les créanciers sont payés avant lui en cas de liquidation.

Selon le titre et la juridiction, l’action peut donner des droits de vote et un droit éventuel aux dividendes. Un dividende n’est pas garanti : l’entreprise et ses organes compétents décident selon les règles applicables, sa situation et sa politique.

Le rendement de l’actionnaire vient de la variation du prix et des distributions reçues. Il dépend notamment :

• •des bénéfices et flux de trésorerie futurs ;
• •de la solidité du bilan ;
• •de la croissance et des marges ;
• •des taux d’intérêt et de la prime de risque ;
• •du prix payé par rapport aux attentes.

Posséder une action n’est pas la même chose que prêter à l’entreprise.

Une obligation est une créance régie par un contrat. L’investisseur s’expose aux coupons et au remboursement prévus, ainsi qu’au risque de taux, de crédit, d’inflation et de liquidité.

Les obligations d’État ne sont pas toutes équivalentes. Le risque dépend de la monnaie d’émission, de la situation budgétaire, du cadre institutionnel et de la confiance accordée à l’émetteur.

Une obligation d’entreprise plus rémunératrice peut présenter un risque de défaut supérieur. Comparer seulement les rendements sans comparer duration, devise et crédit conduit à une lecture incomplète.

Une devise se cote toujours relativement à une autre.

Si EUR/USD vaut 1,10, un euro vaut 1,10 dollar. Si la paire passe à 1,20, l’euro s’est apprécié contre le dollar, ou le dollar s’est déprécié contre l’euro.

Les devises réagissent notamment :

• •aux écarts de taux actuels et attendus ;
• •aux trajectoires relatives de croissance et d’inflation ;
• •aux flux commerciaux et financiers ;
• •au risque politique et à la recherche de liquidité ;
• •aux interventions et communications des autorités.

Une économie forte n’implique pas toujours une devise forte. Si cette force était déjà anticipée ou si une autre banque centrale devient plus restrictive, le résultat peut être différent.

Pétrole, gaz, cuivre, blé et or ont une réalité physique. Leur prix dépend de la production, de la consommation, des stocks, du transport, de la qualité, de la saisonnalité et parfois de la géopolitique.

Le prix spot concerne une livraison proche selon les conventions du marché. Les futures concernent une livraison ou un règlement futur. La courbe des contrats peut présenter des prix futurs supérieurs ou inférieurs au spot.

Un fonds coté exposé à une matière première peut renouveler ses contrats au fil du temps. Son rendement peut alors s’écarter du mouvement du spot en raison du roulement, des frais et de la structure de la courbe.

Acheter une action de producteur de pétrole n’est pas non plus acheter du pétrole. L’entreprise ajoute ses coûts, sa dette, sa gouvernance et ses risques opérationnels.

Le cash semble stable parce que sa valeur nominale varie peu à court terme dans sa monnaie. Mais son pouvoir d’achat dépend de l’inflation.

Il offre de la liquidité et réduit la volatilité nominale du portefeuille. Son coût d’opportunité dépend des taux disponibles et des autres actifs.

Quand les taux monétaires sont élevés, conserver des liquidités rémunérées n’a pas le même coût que lorsque leur rendement est proche de zéro.

Il faut distinguer billets, dépôts bancaires, fonds monétaires et titres d’État très courts : leur risque juridique, leur liquidité et leur protection ne sont pas identiques.

Le mot cryptoactif rassemble des objets très différents : actifs natifs d’un réseau, jetons donnant certains usages, stablecoins et produits financiers adossés ou exposés à ces actifs.

Les risques peuvent inclure :

• •la forte volatilité du prix ;
• •la liquidité et le levier ;
• •le fonctionnement du protocole ;
• •la garde des clés ;
• •le risque de plateforme ou de contrepartie ;
• •le cadre réglementaire ;
• •pour un stablecoin, la qualité des réserves et le mécanisme de stabilité.

Un prix qui a beaucoup baissé n’est pas une preuve de valeur. Un rendement annoncé élevé peut rémunérer un risque de crédit, de liquidité ou de protocole difficile à observer.

Tu peux être exposé à un actif de plusieurs façons : achat direct, fonds, ETF, future, option ou produit structuré.

Le véhicule ajoute ses propres caractéristiques :

• •frais ;
• •erreur de suivi ;
• •risque de contrepartie ;
• •fiscalité ;
• •liquidité ;
• •levier éventuel ;
• •méthode de réplication ou de roulement.

Deux produits portant le même nom commercial peuvent donc produire des résultats différents. Lire le document officiel et comprendre la structure précède toute décision.

La diversification répartit le capital entre plusieurs risques. Elle peut réduire l’impact d’un événement propre à une entreprise ou un secteur.

Elle ne supprime pas toutes les pertes. Dans un choc global, plusieurs actifs peuvent baisser ensemble. Les corrélations changent selon la période, la fréquence et le régime économique.

Posséder vingt actions du même secteur n’est pas nécessairement une forte diversification. Inversement, deux actifs d’étiquettes différentes peuvent dépendre du même facteur, comme les taux réels ou la liquidité.

La diversification doit être évaluée par les sources de risque, pas seulement par le nombre de lignes.

L’actionnaire est propriétaire résiduel et passe après les créanciers.

Une paire exprime toujours la valeur relative de deux monnaies.

Futures, ETF et actions de producteurs ajoutent des mécanismes qui peuvent éloigner leur performance du prix physique.

Il faut identifier les facteurs économiques réellement communs.